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打新基金盛宴将散场

2020-08-13 14:50:43

打新基金“盛宴”将散场

伴随着前期暂缓发行的28家公司中最后8家下周集中申购，IPO新规的实行也进入了倒计时。这也意味着，今年上半年风光无限的打新基金盛宴结束，如何转型才能留住客户将成为横在它们面前的最大困难。

某公募基金公司的基金经理向记者表示，在IPO新规则下，打新基金依托庞大资金聚积的优势被大幅度削弱，这意味着其给客户带来的预期回报也会大幅下降，范围缩水已是不可避免，不过，如果明年债市仍能慢牛，通过配置一定的固定收益类产品，打新基金或许能保持一定的收益率水平。

香饽饽或变鸡肋

上半年，新股上市后的疯狂表现，让打新基金赚的盆满钵满。广发证券金融工程团队此前的统计显示，在筛选出的41只打新基金中，2015年打新次数最多的参与新股申购126次，平均参与93次，2015年上半年平均收益11.2%，平均最大回撤2.2%。在目前市场环境下，打新股被视为无风险收益，因此，打新基金上半年的平均收益率可谓惊人。

不过，如果IPO新规实行后，打新基金的收益率将会陡然下落。根据新规则，现行新股申购预先缴款制度被取消，改成肯定配售数量后再进行缴款；与此同时，明确规定公然发行股票数量在2000万股以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。此前，依托巨额资金预先缴款优势，打新基金能在网下取得较高的中签概率，新规后这类优势已经大幅削弱；更糟的是，首发2000万股以下的新股将不在网下配售，会令打新基金失去一块巨大的肥肉。

新规实行后，打新基金的收益率会降至何种水平？某券商分析师测算，考虑到IPO 新规后明年新股涨幅可能发生的变化，预期明年规模在25亿至30亿元左右的资金打新基金，守旧估计打新收益增强约1%，乐观估计打新收益增强约3%。与今年上半年的收益率相比，这种预期收益率对于客户而言，显然已有些鸡肋了。

隐藏的套利机会

值得关注的是，在此前IPO暂停引发的打新基金赎回潮中，频频出现部份打新基金净值短期内飙升的现象。而一些套利者也开始潜伏在这些打新基金中，意图重演套利机会。

某打新基金的持有人向记者表示，据他了解，在IPO重启后，由于暂缓发行的28只新股仍采取老规则打新，因此引来大量资金涌入打新基金，意图分享最后的盛宴。但可以预期的是，一旦这批新股发行终了，按照新规则打新基金收益率陡降，这些资金有可能迅速离场，而根据基金契约，这些快进快出的资金将会缴纳一定的惩罚性赎回费用，并计入基金资产，致使基金净值的大幅飙升。这对坚守下来的投资者而言，是一笔不小的收益。

记者查阅历史纪录后发现，根据鹏华基金官方网站的数据显示，公司旗下鹏华弘锐混合C类基金，截至7月7日的单位净值为1.711元，较7月6日的单位净值0.996元，日涨幅为71.79%。而这1纪录估计也创下公募基金单日涨幅之最。而致使净值大幅飙升的根本原因，就是因为持有人突然短时间大额赎回需要支付赎回费用而至。

不过，业内人士认为，由于此次情况与7月份不同，打新基金未必会出现短时间大规模流出的情况。一方面，7月份IPO暂停，打新基金失去收益来源，但此次新规改变的只是打新规则，新股发即将步入常态化，收益来源有保障；另一方面，当前资产荒背景下，投资者的收益率预期也在下降，不会冒然撤出资产。（李良）

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