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熊猫破产行业寒冬这家企业财报里却写满了春

2020-10-21 19:50:50
熊猫破产,行业寒冬?这家企业财报里却写满了春天

没有不好的行业,只有干不好企业的人。

文 / 华商韬略 熊剑辉

【1】

阳春三月,熊猫直播的望京SOHO总部,成了主播们的“哭墙”。

有“国民老公”王思聪加持,“没什么玩不起”的熊猫直播名噪一时。但2018年开始,资金断裂、拖欠工资、主播出走的负面,就缠绕着这家话题不断的企业。

多数人觉得,瘦死的熊猫比马大。毕竟2018年年底,“熊猫年度星光盛典”还办得风生水起。

如今,连盛典年度总冠军、年赚千万的顶级主播“雨神”,也成了上门讨薪的“农民工”。

熊猫破产,仅是缩影。此前,全民、薄荷、土豆泥等直播平台,都倒得毫无声息。

“千播大战”之后,剩者不一定是王。更残酷的寡头式竞争,才刚刚开始。

有数据显示:2018年,中国在线直播用户数达4.56亿,增速14.6%,较2017年28.39%近乎腰斩。有机构预测,2019、2020年的增速还将降至9.87%、4.59%。

直播的高速成长,正在陡然消退。这意味着,烧钱那套玩不转了,高筑墙、广积粮,精耕细作、吸引存量,才是生存王道。

熊猫的倒下,显然在为其他玩家腾挪发展空间。

如此背景下,直播宝宝们只有一个信念——“活下去”。

明智如虎牙、映客,在2018的冬日里拥抱暖阳,抢先在纳斯达克、港交所成功上市。

巨亏的花椒,却在IPO的抢滩登陆战中受阻,于是断然与六间房合并,也算抱团取暖。

在被虎牙抢走“游戏直播第一股”的名头后,斗鱼从腾讯手中豪取了6.3亿美元投资。看似手中有粮,依然难挡裁员风潮,显现直播是何等氪金。于是2019年新春后,斗鱼重启上市。

直播一片萧萧下,究竟谁被低估,谁在崛起?

【2】

上市公司,为人们提供了观察行业的绝佳视角。

2019年3月4日,“游戏直播第一股”虎牙发布最新财报显示:2018年,虎牙实现营收46.63亿、净利润4.61亿,月活用户达1.17亿、付费用户达480万。

这意味着,在Non-GAAP(非美国通用会计准则)下,常年亏损的虎牙,终于收获了第一个年度盈利。

而9.8%的净利润率,显示出虎牙的经营效率一般。

虎牙的净利润,则一度引发争议。因为在更严格的GAAP(美国通用会计准则)考量下,虎牙的净利润是-19.38亿。

实际上,由于刚刚IPO,虎牙需要从利润中扣除23.99亿优先股衍生负债(即股权激励)。所以,人们一般不将它看成真实的经营亏损。

而虎牙连续5个季度的盈利,反倒让投资者信心大增、股价大涨,丝毫没显现出遭遇寒冬的痕迹。

同为美股的直播巨头YY,2018年则喜中有忧。

喜的是,全年获得157.6亿的营收,较2017年大增36%;Non-GAAP考量下,31.96亿的净利润,较2017年增长了16%,并实现了20%的净利润率。

忧的是,YY净利润的同比增速,却从2018年二季度的51.5%,一路下跌到四季度的-11.9%。增速变缓的趋势,显然任谁也难以抗拒。

【3】

而对香港上市的直播巨头映客来说,2018年显得有点“惨”。

与虎牙股价在美国高歌猛进不同,映客在上市当天摸高到5.48港元后,就一路下跌。

显然,“市场先生”对其成长性的忧虑,蒙蔽了对其赚钱能力的判断。

▲3月25日,映客CEO奉佑生与CFO肖力铭在业绩发布会现场

2019年3月24日晚,映客发布2018年财报显示:公司全年总营收38.61亿人民币,净利润11.01亿,经调整后净利润为5.96亿,实现13个季度连续盈利。

而其毛利润率和净利润率,分别高达33.82%和28.52%,显示出很高的经营效率。

据此计算,映客每股收益为0.53元,对应1.9港元(人民币1.62元)的股价,市盈率低至3倍。

这什么概念?

在A股,连市值2万亿的超级大盘工商银行,都有6倍市盈率;而虎牙,因为每股收益是负数(-2.18美元),市盈率高得无法计算。

即便港股熊冠全球,但截至2018年底,恒生指数平均市盈率也有9.6倍。也就是说,映客最低都应该在6港元左右。

对价值投资者来说,这显然是深藏于市场的福利。

在直播业界,映客相当另类。由于没有BAT“爸爸们”站台,它只得赤手打拼。2015年-2017年,其经调整的净利润分别是150万、5.68亿、7.92亿,始终在赚钱,从未有亏损。

对此,映客CEO奉佑生表示:“爸爸们”不会替儿子打架。

赚钱效应下,强现金流成为映客的显著特色:2017年末,映客手握21.8亿现金上市,比募资额还高出一倍;2018年末,这个数字成了33.09亿。

别说像熊猫式杯具,连虎牙那种不盈利的场景,在映客身上都从未出现。

在直播用户增速放缓的背景下,2018年,映客全年月活依然高达2548.7万人次,同比增长12.3%,在各大直播平台中名列前茅。

【4】

逆势增长的背后,映客的“下沉战略”和“全民直播”可谓功不可没。

所谓“下沉”,就是将映客品牌从一二线城市下沉到三四线。

很多人只是“人云亦云”地认为,直播正走向尽头。但生于湖南永州的奉佑生,懂得“巨国效应”的真正含义:哪怕阿里、京东已经在电商领域只手遮天,拼多多照样能从“巨国”的缝隙中横空出世。

中国三线及以下城市还有289个,无数的直播用户和直播生态蕴藏在这里,拥有空前深厚的挖掘潜力。

这是一线人群的思维盲点,更是香港投资人触不到的世界。

一位籍籍无名的户外主播,仅仅是在河边钓个鱼,就能引发10万人围观,收获无数打赏。现实中,你不可能汇聚10万人看垂钓;但映客最新上线的“户外频道”,让这样的奇景每天都在发生。

于是,在户外频道推出《世界旅人—地球24小时》等王牌节目,变得顺理成章。人们惊讶地发现,通过100位旅行达人的直播镜头,你完全可以深入异国、探寻远方,并与土著居民实时互动。这样的“旅行”体验,堪称奇趣。

2018年4月推出的“映客电台”,更请来李银河、李峙等主播大咖。在这里,李银河大胆表达“开放单身男女生育”的观点,并积极普及两性知识,以减少性侵伤害。这样的思想盛宴,令映客在直播界独树一帜。

秉持着“全民直播”的理念,映客在传统秀场基础上,又新增了电台、交友、户外、二次元、电商等多个新频道,新用户得以源源不绝。人们发现,不仅仅是高颜值、有才艺的能当主播,只要你会交流、有个性,同样会大受欢迎。

这是令映客用户极具黏性的核心机密,也是直播社交的长远之计。

【5】

当短视频渐成新风口,流量迅速向抖音、快手转移,不少直播企业开始慌了,措手不及向短视频、泛娱乐混乱转型。

在这种错乱思维下,专注于直播主业,反被人诟病为“盈利模式单一”。仿佛天天追风口、转主业,才是经营正道。

你能想象,不好好干电商的阿里、不认真做社交的腾讯、不专注搞搜索的百度,还有没有现在这么大、这么强、这么稳的江湖地位?

熊猫之死,死因之一就是不专注:娱乐直播很好,游戏直播很妙,这山望着那山高,行行精通行行稀松,终究一事无成。

映客之强,就强在专注于娱乐直播,认准了直播社交,就从一线到四线扎个透、干到底。哪怕经济有周期、行业有起伏,竞争对手依然是“近我者死”。

而所谓的直播转“凉”,不过是一种浅薄的错觉。巨头正在入场,风口重新崛起。

2019年1月,淘宝直播APP开始独立运营,以直播促剁手将成为电商争夺的新制高点。

3月,买了一堆直播平台的腾讯也按捺不住,亲自下场推出“腾讯直播”,要将微信公众号直接变成服务对象。

最近,今日头条更将抖音、西瓜、火山的直播资源完全整合,推出“直播大中台”,破釜沉舟闯入直播的广袤疆土。

……

在悲观者眼中,直播业已有4.56亿用户,行业走到尽头。不向风口转移,未来黯淡无光。

但在开拓者眼里,中国尚有10亿潜在直播用户,一个超越欧洲总人口的空前市场正嗷嗷待哺。特别是5G、VR时代即将降临,直播的漫漫征途才刚刚开始。

从来没有不好的行业,只有干不好企业的人。不同的思维高度,已经决定了不同的未来。

——END——

图片均来自网络

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