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广深铁路601333看好潜伏客运运价改革

2020-11-17 16:24:22

广深铁路(601333)看好潜伏客运运价改革带来的上升空间

下半年运量企稳回升

公司上半年运量疲软，但是从7月份开始我们已看到运量明显开始回升。广深城际列车7 、8 月旅客发送量分别同比增加6%/7.5% ，与4/5/6 月-3.8%/1.6%/4.1%的同比增速相比有明显的提升。8月货物接运量也由上半年的同比着落回升到同比增加6.3%。

潜伏客运运价改革的最大受益者之一

我们预计潜伏的铁路客运运价改革或将邻近：1）中国铁路行业未来固定资产投资压力仍在，通过改革运价来提高铁路盈利能力势在必行；2）铁路客运价格自1996年就没调解过，提价空间较大；3）新一届政府对铁路建设明确支持，包括原铁道部政企分开改革、铁路货运改革均已启动，我们预计三中全会后2014年有可能启动铁路客运运价改革。广深铁路33%的收入来自按全国统一客运价格的长途客车，如果客运提价我们认为公司将是最大受益者之一。

将潜伏客运运价改革推敲进2014年盈利预测

良好的本钱控制使公司上半年经常性损益超过我们预期，我们将2013年EPS预测从0.19元上调至0.21元。我们认为明年客运运价可能上调，假定2014年全年平均客运价格上调20%，则2014年EPS预测将从0.21元上调至0.33元，同比增长57%，我们的预测高于市场一致预期40%。

估值：保持"买入"评级，目标价从3.51元上调至4.05元

我们将2013/14/15年EPS预测从0.19/0.21/0.22元上调到0.21/0.33/0.35元，目标价从3.51 元上调至4.05 元。目标价的推导基于瑞银VCAM 工具。目标价对应2014年12.1倍PE，我们保持"买入"评级。

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