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钢铁行业周报需求仍未起色低库存优势开始减

2020-11-15 15:22:12

钢铁行业周报:需求仍未起色低库存优势开始减弱

钢价:需求仍未起色,低库优势开始减弱、钢价继续下跌

节前一周国内螺纹钢主力期货表现相对安稳,不过现货钢价延续了前期下跌的态势,且跌幅略有扩大。本为传统旺季,但在产量安稳的情况下,产业链各环节上钢材库存环比却小幅上升,不尽人意的表现仿佛加大了市场对终端需求的耽忧:1、在9月上旬重点钢企粗钢日产量176.25万吨环比增1.28%的情况下,重点钢企库存1259.5万吨环比增1.16%,产量增加转化为库存上升,意味着旺季伊始需求整体仍旧平淡;2、按老口径的统计,社会库存从8月中旬开始同比增速由负转正。不仅如此,近两周社会库存的环比增加致使同比增速迅速扩大。虽然存在同期低基数和本周假日因素影响,但一定程度上说明目前需求复苏的力度的确相对较弱。整体来看,今年钢价淡季不淡、旺季不旺的表现预示着,需求整体安稳格局下的季节性波动规律有所弱化。

考虑到2012年同期需求复苏导致库存基数相对较低,今年2季度以来同比低库存的优势将在4季度逐步削弱,这本身也是终端需求波动收敛的结果。固然,只要需求不出现断层式回落,目前的库存水平对钢价的负面影响相对有限。因此,我们继续保持钢价弱势调剂的判断,耐心等待库存本身调解的阶段出清。

原料:矿石弱势下跌,供给释放逐渐显现

前期相对坚挺的矿价在节前一周弱势下跌,且跌幅有所扩大。综合连续3周跌幅相对较大的普氏指数和快速上涨的海运费来看,西澳铁矿石新增产能释放迹象较为明显。而进口矿港口库存延续小幅着落,一方面可能是钢厂节前陆续备货而至,另一方面,可能与增量进口矿海运在途尚未到港有关。综合来看,目前钢厂主动补库的可能性较小。

盈利:重点钢企盈利下滑滞后,上旬产量增速相对较快

现货市场钢价延续弱势下跌,行业盈利环比下滑在所难免。不过,以3大钢厂为代表的板材类重点钢企的直供比率较高、月度定价模式使其售价变动相对滞后。因此在钢价下跌初期,重点企业盈利具有一定优势。受此影响,9月上旬重点钢企粗钢日产量1.28%的环比增速明显快于0.46%的全国平均水平。

投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种

由于前期涨幅略大,本周行业指数有所调解进而跑输大盘。但综合推敲前期跌幅较大且估值也处于历史地位,建议继续标配行业。考虑到钢铁股弹性不足,建议关注事迹增长相对肯定的玉龙股分、常宝股分、久立特材。

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