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长城证券山不转水转了

2022-05-19 03:03:41

长城证券：山不转水转类别：机构：研究员：

[摘要]

共产主义就到了 ?《活着》022、甭说吃你几个破西瓜 8月11日周期股集体暴跌带动市场调整，上证综指下跌1.63%，创年内最大单日跌幅；创业板走势强于主板。对于今日市场走势，我们认为有以下几个问题值得思考：一是周期股暴跌原因以及本轮周期行情是否结束？二是上证指数3300点出现调整，而创业板近期略有反弹，后续市场趋势如何，风格切换时间点是否到来？三是后续市场结构如何，周期、金融、消费、成长等板块如何配置？首先，对于周期股，国家层面会把握供给侧改革的节奏和力度，价格“飞涨”局面难以为继，短期周期股可能有所调整，但周期行情并未结束，调整过后结构性机会仍然可期。

昨日中钢协表示“部分机构对去产能、清除地条钢和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读”，反映政府可能希望供给侧改革能够有控制、有秩序地进行，而非造成周期品价格飞速上涨的局面。本轮周期行情的主要源于市场预期的修复，需求端下滑慢于预期及供给端收缩快于预期，而近期行情快速演绎使得前期估值优势、业绩转暖预期有所流失，短期周期股存在调整压力，但经济韧性尚存叠加供给侧改革延续背景下，调整过后部分真正需求回暖、供给加速收缩的细分周期品种仍然值得关注。

其次，短期市场可能震荡调整，十九大前夕整体压力不大，市场大的风格切换时点尚未到来，但创业板个股性机会有望增多。

我们看到上证指数自5月下旬以来震荡上行，近期达到3300点前期高点而并未突破，随着经济增长韧性、金融监管边际趋缓等因素逐渐pricein以及周期股的调整，市场缺乏进一步上行的动力，短期市场大概率休息整固，而下半年市场震荡上行的判断不变。

目前市场关于风格切换的讨论越来越多，我们认为当前货币政策偏紧、金融监管趋严的市场环境下投资者更追求业绩的确定性，市场大的风格变化需待经济加速下滑或者监管方向出现明显变化时才会出现，预计今年四季度到明年一季度有望逐渐发酵，届时创业板的趋势性机会才会到来。但站在当前时点，创业板绝对估值48倍不算太低但早已跌破15年股灾时候，部分龙头公司仅倍估值，而周期股、金融股、消费股表现之后估值优势有所下降，创业板中的估值业绩匹配的优质公司逐渐具备了配置价值，未来创业板个股性机会会越来越多。

最后，行业配置层面，建议均衡配置，把握好板块之间的轮动，此外建议关注确定性主题的投资机会。

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