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渤海证券喜忧参半还不应乐观牛

2022-05-16 05:22:17

渤海证券：喜忧参半还不应乐观类别：机构：研究员：

[摘要]

同时投资要点：

市场表现5月12日—5月22日（简称本期），转债和A股市场均震荡态势，中证转债指数微跌0.179%。而同期沪深 00则下跌了0.142%。28只转债中，东华和徐工转债涨幅居前，分别上涨了4.8%和2.24%，上涨的原因主要是超跌反弹。跌幅较大的有华天和泰尔转债，跌幅分别为2.46%和1. 9%，下跌的主要原因是正股回调带动的。

估值分析本期转债平均纯债溢价率为14.57%，环比上升0.56个百分点。本期转债平均到期收益率为1.59%，环比上升0.02个百分点，整体债性变化不大。转债平均价内外程度为-7.67%，环比上升1.4 个百分点。转债平均转股溢价率为17.40%，环比下降1.92个百分点，总体股性小幅上升。

公司动态国金转债5月14日成功发行，规模为25亿元，上中签率和下配售比例为1.1 %，高于市场预期，可能与申购杠杆较低、条款不够优厚有关。中国银行拟发行优先股，境内境外分别发行600亿元和400亿元。

燕京啤酒控股股东增持公司股份。平安转债进入转股期。

策略建议宏观经济方面，虽然最新公布的汇丰PMI5月初值49.7创出5个月内新高，反弹力度超出市场预期，制造业显企稳迹象。但是，当前房地产销售和投资增速的颓势，却给经济复苏的前景蒙上了重重的阴影。

政治局势方面，国际上虽然亚信峰会成功召开，加强了中俄及上海合作组织的战略支持关系，但是也增添了同美国及其亚洲盟友的对抗程度，地缘政治局势复杂性进一步上升。国内虽然反腐及群众路线深得民心，但是疆独等恐怖势力在西方的支持下频生事端，安定局面受到严重威胁。

政策方面，虽然市政债试点的推出和再贷款投放的传闻，有助于改善信用扩张的预期，但银监会127号文对同业业务的规范，却有明显收紧流动性闸门的功效。

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